Die Chancen stehen gegen eine Rückkehr zur DOW 14.000 Montage in absehbarer Zeit, das ist mehr als doppelt wo sie heute steht. Es wird kurzfristig Stier Rallyes werden, aber es scheint wahrscheinlich, dass der Bär, dass der Markt im Jahr 2007 gegriffen hält über viele Jahre. Die konzeptionelle wenn rudimentäre Erklärung für meinen Pessimismus Markt, vor allem auf lange Sicht, nach der einfachen Formel dargestellt: Preis = Ergebnis x Multiple. Börsenkurse (Preis) sind das Ergebnis einer komplexen und dynamischen Beziehung zwischen der tatsächlichen Nach-Steuer-Unternehmensgewinne (Earnings) und in welchem ​​Umfang diese Gewinne zu erwarten sind im Laufe der Zeit, die von der Kurs einer Aktie / Gewinn-Verhältnis widerspiegelt wachsen ( Multiple). Offensichtlich würden Aktienanleger sehen möchten, alle ihre Bestände “Ertrags-und Multiples stetig zu erweitern über die Zeit.

Niemand rechnet Unternehmensgewinne in den nächsten Jahren steigen. Der Konsens ist, dass die aktuelle Rezession wird mindestens so lange dauern, was bedeutet, BSP fallen könnte und die Arbeitslosigkeit könnte steigen bis ins Jahr 2010. Fallende Immobilienpreise und exorbitante Verschuldung der Verbraucher Ebenen Verbrauchs-und Einkommensniveau entsprechend zu beschneiden. Die Regierung Stimulus Plan steigen einige Gewerbesteuern und reduzieren das Ergebnis nach Steuern in der kurz-bis mittelfristig, und alle Steuersätze müssen steigen langfristig für die derzeit explodierenden Staatsdefizit bereits mehr als $ 1 Trillion bezahlen.

Multiple Expansion scheint unwahrscheinlich zu. Obwohl beide makroökonomischen und unternehmensspezifischen Faktoren bestimmen ihre Größe, ein Vielfaches der Regel steigen, wenn die Inflation und die Zinsen niedrig oder fallen und die allgemeine wirtschaftliche und politische Risiken wahrgenommen werden minimal sein oder enthalten. Inflation ist niedrig im Moment wegen der weltweiten Rezession und Deflation in globale Immobilienwerte. Die Zinssätze sind künstlich, weil der konzertierten Anstrengungen der Zentralbanken weltweit eine beispiellose Liquidität in den globalen Kapitalmärkten Pumpe gering. Viele Beobachter erwarten, dass diese Bedingungen an, sobald die Finanzkrise und Rezession nachlassen nachlassen. Auch, wie die BRIC (Brasilien, Russland, Indien, China) Wirtschaft und anderen den Atem stocken und wieder ihre berauschende Wirtschaftswachstum und die gleichzeitige Nachfrage nach Ressourcen, wird ihr Wachstum wieder Platz erheblichen Preisdruck auf Weltrohstoffmärkten, insbesondere Öl-, Industrie- Metalle und Lebensmittel. Folglich beschleunigt weltweite Inflation ist sinnvoll, für viele Jahre zu kommen zu übernehmen. Inflation und wachsende öffentliche Defizite der ganzen Welt unaufhaltsam push up Zinsen weltweit. Geopolitische Risiken sind bereits hoch und kann voraussichtlich aus dem laufenden Turbulenzen rund um die Welt fortsetzen.

Während das Wachstum wieder eine gute Nachricht für das Ergebnis der Gleichung sein können, sind hohe Inflation, hohen Zinsen und erhöhte geopolitische Risiken eine schlechte Nachricht für die wahrscheinlich Lager ein Vielfaches in die Zukunft zu drücken. Auch ist darauf hinzuweisen, dass die meisten der auf den Kopf in den Aktienmarkt in den letzten Jahrzehnten hat sich aus mehreren Expansion, nicht Ertragswachstum kommen.

Die düsteren kurz-bis mittelfristigen Aussichten dürfte sich schließlich Arbeit selbst aus, aber niemand scheint zu sein, unter Berücksichtigung der potenziellen kurz-und langfristigen negativen Effekt, dass Markt shenanigans der letzten paar Jahren kann der Anleger die Einstellung und Appetit auf haben riskieren neue Hauptstadt.

Beispiellose jüngsten Preisschwankungen in unserer globalen Kapitalmärkten hat sich unser Verständnis davon, wie sie funktionieren und miteinander interagieren erschüttert. Amerikaner verloren 11 Billionen Dollar in Reichtum in weniger als zwei Jahren. Auch unsere bisher absolutes Vertrauen in US-Treasuries als der Planet der einzige Beispiel für eine Risiko-freie Finanzinstrument, und der Basis eines Vergleichs für alle globalen Investitionen in Frage gestellt wurde zusammen mit dem gesamten Kreditwürdigkeit der US-Regierung aufgerufen. Es unfassbar, dass in einem Jahr mehr als ein Dutzend ehrwürdigen Finanzinstituten verloren gingen oder vorübergehend gespeichert, von denen einige wieder zurück zu unserer Nation Gründung und Frühgeschichte, wie Citigroup und Lehman Brothers. Diese dramatischen Ereignisse schnell und ohne Vorwarnung und verursacht haben viele den Glauben zu verlieren, mit gutem Grund, in Unternehmen und politischen Führern. All diese Faktoren haben wesentlich und vielleicht dauerhaft die wahrgenommen werden, wenn nicht die tatsächliche Gefahr, dass Investitionen erhöht. Reluctant Investoren fordern bessere risikoadjustierte Renditen könnte die Verfügbarkeit von Kapital und erhöhen ihre Kosten in die Zukunft. Das Endergebnis: Zukunft Bestand Vielfachen kann dauerhaft reduziert werden.

Basierend auf den vorstehenden Ausführungen und abgesehen von einigen unvorhergesehenen positiven Katalysator, drastisch erhöht Produktivität der Wirtschaft, oder reizt Investoren oder verändert die Wahrnehmung des Marktrisikos, wie die weit verbreitete Nutzung des Internets in den 1990er Jahren, ist es schwierig, eine deutliche positive Überraschung in sich vorstellen, die Börse für eine lange Zeit.